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玉米
观点：玉米主力升水存在，短期盘面承压运行
国内供应方面，2024年国内玉米产量29941.7万吨，比2023年增加607.5万吨，增长2.10%。秋收完毕玉米供应充足，产地卖压持续存在，截至12月19日全国玉米售粮进度38%，其中东北进度33%，华北进度38%，均处于往年偏快水平。另外当前东北及华北气温下降，玉米上量较前期放缓，价格涨跌互现。
需求方面，四季度养殖企业对玉米需求有提升预期，饲料及养殖企业存在补库需求；同时加工企业开机增加，加工需求好转。另外中储粮在东北大幅增加收购点，对粮价存在支撑。
总的来说，今年国内玉米丰产确定，产量利空计入盘面，后续盘面将主要受节奏性因素影响。当前气温下降，玉米产区上量减少，国储收储扩大且减少进口玉米轮出，加工企业收购价格涨跌互现。不过当前玉米主力升水存在，短期盘面承压运行。
豆粕
观点：出口旺盛支撑，美豆携连粕继续反弹
成本端，上周美豆出口净销售录得142.4万吨符合预期，较前一周增长21%，且近期持续有美豆大单销售，低价刺激美豆出口旺盛；同时近期阿根廷大豆产区降雨减少，大豆丰产预期有所减弱，共同支撑美豆低位反弹；不过巴西大豆产区降雨充沛，巴西大豆丰产预期仍偏浓，短期美豆仍将震荡偏弱。
国内，近期进口大豆到港充足，油厂开机率有所上升，豆粕成交及提货尚可，大豆库存环比上升，豆粕库存继续下降。
总的来说，低价刺激美豆出口销售，且南美产区天气出现分化，美豆低位反弹；国内油厂大豆及豆粕面临持续去库过程，不过大豆及豆粕库存仍表现充足；中长期南美大豆丰产预期偏浓，巴西大豆升贴水存在继续回落预期，且短期利多炒作结束，建议豆粕逢高沽空。
棕榈油
观点：进一步消化需求放缓影响，短期棕榈油偏弱运行
上周内外豆棕油重心大幅下移，美豆及菜油先抑后扬。
产地，12月前20日马棕出口下滑8%左右，前半月产量降19.6%，上调1月毛棕参考价至5001.72林吉特/吨。
国内，价格回落，下游低价备货，油脂现货周成交增加。
策略，南美丰产不断夯实及生柴面临不利政策变动，全球豆系承压，上周CBOT大豆及豆油盘中创新低，连豆油创近4个月低点；不过随着市场情绪消化，CBOT大豆修复此前跌幅，连豆油止跌。马来部分地区再遭暴雨，12月马棕产量降幅高于趋势水平，不过随着印度连续两个月补库后采购放缓，12月马棕出口下滑，且印尼B40实施过程可能存在波折，产地报价松动，短期市场做多热情降温，马棕主力移月后连破4700-4600-4500整数点位，连棕主力破9000整数关口。而菜系市场阶段性交易中加尚不明朗的贸易关系，菜油高位震荡。操作上，短期产地整体缺乏支撑，油脂震荡偏弱，棕榈油补跌，豆棕及菜棕价差再度修复，操作上建议观望，关注棕榈油情绪释放及回调空间。
白糖
观点：北半球丰产压制原糖盘面，延续3-5正套思路
宏观方面，美联储如期降息但释放强硬鹰派信息，商品整体承压。11月下半月，巴西中南部地区产糖量为108.4万吨，较去年同期的140.9万吨减少32.5万吨，同比降幅达23.06%，累计产糖量为3936.1万吨，较去年同期的4088.2万吨减少152.1万吨，同比降幅达3.72%。巴西本榨季相对于上榨季减产预期已在盘面兑现，前期大量出口，导致当前巴西库存降至低位，后期出口量将有所限制，在北半球填补全球供应前，原糖盘面由此也表现出明显的近高远低的back结构。
印度方面，根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2024年12月15日，产糖608.5万吨，较去年同期的742万吨减少133.5万吨，降幅18%。印度今年压榨延后约一个月，近期压榨进度加快，产量同比降幅收窄。
泰国方面截至12月15日，累计压榨甘蔗447万吨，同比增加87%，累计产糖34.92万吨，同比增加142%。
国内方面，据海关总署数据，2024年11月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.04万吨，同比增加9.07万吨，增幅69.84%。2024/25榨季截至11月，全国累计进口44.53万吨，同比增长15万吨，增幅50.78%。
策略：巴西12月上半月产糖量有所回升，市场预期终产回到4000万吨上方，北半球开榨，印度产量同比降幅收窄，泰国增产预期加强，原糖延续走弱挫，郑糖相对抗跌，操作上仍旧关注3-5正套。